随着美股2025年第二季度财报季的正式开启，华尔街正面临一个复杂多变的投资环境。这是特朗普政府于2025年4月2日宣布的全球关税新政，这也是该政策实施后迎来的首个完整财报季。在市场普遍预期盈利增长明显放缓的背景下，特朗普政府加征的全球关税政策正成为影响企业利润率的关键变量，而科技巨头的AI投资热潮与传统行业的成本压力形成鲜明对比。
彭博行业研究数据显示，分析师预计标准普尔500指数第二季度利润将同比增长2.5% ；净利润率将在连续五个季度攀升后，跌至2024年第一季度以来的最低水平，不过下降可能只是暂时的，因为贸易和更广泛的宏观经济不确定性并没有阻止美国科技巨头大举投资，尤其是在开发人工智能产品方面。
预计11个行业中有6个将出现利润下滑，而该基准指数的全年增长预期已从4月初的9.4%降至7.1%。反映出在特朗普关税政策、利率维持高位及消费支出放缓等多重压力下，美国企业盈利动能明显减弱。科技巨头再次被市场寄予厚望，以””七巨头”预计将贡献标普500指数第二季度盈利增长的近65%。
但与此同时，华尔街分析师在第二季度对标普500指数成分股公司盈利预期的下调幅度高于往常。该指数成分股公司自下而上的每股收益预估在3月底至6月底期间下跌逾 4%，跌幅超过过去5年、10年或15年的平均水平。
盈利预期下调的背后存在三大核心因素：首先，特朗普政府对各国业调整其盈利指引45。高盛分析显示，每提高5个百分点的实际关税，可能削减企业盈利增长约1-2%。其次，美国个人消费支出(PCE)增长放缓，5月数据已显示出疲软迹象，而消费占美国经济活动的近70%，其走势与企业盈利高度相关。第三，金融条件收紧导致企业融资成本上升，特别是对利率敏感的地产和消费信贷领域影响显著。
除了业绩本身外，投资者将密切关注企业对三季度指引的调整，在贸易政策仍存变数的情况下，企业可能倾向于保守预测，这或将成为压制市场情绪的重要因素。摩根士丹利预计，约有15-20%的公司可能因关税不确定性而撤回或下调全年指引。
短短三个月内，美国股市已从4月份的大幅抛售中反弹至新高。现在，交易员们即将拭目以待，看看美国企业的业绩能否证明股市中消化的乐观情绪。鉴于市场本次对于财报的预测没有太过乐观，所以令市场失望的可能性相应变低，所以意味着财报更有可能创造惊喜。因为目前来看，关税势必扰乱供应链并推高成本，市场观察人士认为这将对美国企业的利润引擎造成压力。然而，这些影响可能尚未在第二季度业绩中显现。如果财报再次交出出乎意料之外的利好成绩单，美股有机会借势再次刷新纪录高位。
